市场共识正以罕见的强度向同一方向集中——而历史经验表明，这往往是风险积聚的信号。
据追风交易台，摩根大通策略师Eduardo Lecubarri团队近期完成一轮拉丁美洲路演，历时5天，走访5座城市，与56位投资者深度交流，形成一份关于当前全球市场共识图谱的调研报告。
调研结果显示，投资者情绪整体偏多，92%的受访者预计2026年股票市场将录得正回报，84%认为本轮牛市距离峰值仍有逾20%的上涨空间，AI被普遍视为核心上行驱动力。然而，乐观情绪之下暗流涌动——54%的受访者预计股市将在今年或明年内出现逾30%的深度回调，其中45%将这一时间节点指向2027年。
摩根大通策略师在报告中直接点出这一共识格局的潜在风险：“共识观点极为强烈……而这通常意味着无需太多就能撼动局面。”报告指出，在欧洲股市、新兴市场超配以及中小盘低配等多个维度上，市场均呈现出高度一致的方向性押注，这种极端共识本身即构成市场脆弱性的来源。
牛市共识强烈，但上行空间已趋收窄受访投资者对2026年股市前景总体持乐观态度。92%的受访者预计今年股票回报为正，但无一人预期涨幅超过20%，这意味着在年内剩余时间里，大多数市场的预期回报将落在个位数区间。
在牛市空间判断上，84%的受访者认为本轮牛市距离峰值仍有逾20%的上涨空间，其中17%预期峰值涨幅将超过30%。科技与AI被视为最主要的上行催化剂，75%的受访者认为科技板块距离泡沫顶部仍有逾20%的空间。
然而，乐观预期与尾部风险并存。54%的受访者预计股市将在2026年或2027年内出现逾30%的大幅回调，其中9%认为回调将发生在今年，45%则将时间窗口指向2027年。这一数据表明，多数投资者在享受牛市红利的同时，已将深度调整纳入中期情景规划。
三大极端共识：欧洲遭全面抛弃，新兴市场获压倒性超配本次调研揭示出若干高度集中的方向性共识，摩根大通策略师认为这些共识本身值得警惕。
欧洲遭遇100%低配。在所有受访者中，无一人愿意相对美国超配欧洲股市——这是100%共识情形。Eduardo Lecubarri团队表示，在区域配置层面认同这一判断，并维持美国中小盘超配、欧洲低配的立场，但同时指出欧洲中小盘个股层面存在大量机会，其欧洲模型组合目前已包含22个做多标的。在欧洲内部，56%的受访者偏好英国，44%偏好欧洲大陆。
新兴市场获压倒性超配，但存在隐忧。75%的受访者超配新兴市场相对发达市场，共识程度同样极高。经济学家对此提示风险：油价每上涨10%，发达市场实际GDP增速将下降14个基点，而新兴市场将下降20个基点——这意味着在当前中东局势背景下，新兴市场超配共识面临的潜在冲击不容忽视。
中小盘持续遭低配，策略师视之为机会。仅37%的受访者超配中小盘股票，这一比例在中小盘专项客户群体中显得尤为偏低。策略师认为，正是这种普遍低配构成了中小盘资产的超额收益来源。
风格与板块：成长占优，科技领跑在投资风格上，约三分之二的受访者在当前阶段偏好成长股而非价值股，成长与价值的比例约为69%对31%。
板块偏好方面，科技、公用事业和工业位列受访者2026年最看好的前三大板块，科技以25%的提及率高居榜首，公用事业以21.9%紧随其后，工业以15.6%位列第三。相比之下，通信服务、可选消费、房地产和医疗保健则普遍遭到低配。
在中日选择上，受访者分歧明显，55%偏好中国，45%偏好日本，是本次调研中少数未形成压倒性共识的维度之一。
顶级Alpha机会与核心风险：AI主题贯穿始终在Alpha机会方面，受访投资者提及频率较高的方向包括：韩国市场（多次提及）、AI相关新兴市场、新兴市场科技与成长、网络安全、巴西（多次提及）以及中小盘AI标的。部分投资者还提出做多纳斯达克对冲罗素2000的相对价值交易，以及拉丁美洲和韩国相对欧洲的超额收益机会。
主题交易方面，AI及其衍生方向（AI硬件、AI软件、AI与电力）是被提及最多的核心主题，电气化和网络安全同样获得多次提及。
在主要风险方面，受访者最担忧的因素包括：地缘冲突导致能源基础设施受损（多次提及）、利率高于预期（多次提及）、顽固通胀（多次提及）、AI资本开支过度、战争外溢效应以及经济衰退。部分投资者还将"过于乐观的预期"本身列为风险来源——这与极端共识脆弱性的判断形成呼应。
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